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科技股“瘟疫”:谁在推动暴跌?

文/徐国允

清明时节雨纷纷,不问苍生问股神,曾万千宠爱与一身的科技股,突然失宠了。上周五,以科技股为主的纳斯达克指数暴跌4.6%,创下2011年11月以来最大的三天跌幅,这下跌就如同瘟疫一般,迅速蔓延到欧洲、亚洲、乃至A股。

尽管周二科技股开始反弹,中概股更是出现了集体报复性上涨,但分析人士并不认为这意味着科技股结束回调,仍需要观察后续走势。

为何暴跌?

先来看一组数据,上周五,美国股市难逃黑色星期五,纳斯达克综合指数暴跌2.6%,成为2个月以来最大的当日跌幅。

科技股的集体跳水,诱发了几乎所有股指下跌,道琼斯工业平均指数收跌0.96%至16412.71点,该指数一周累计涨0.55%;标普500股指收跌1.25%至1865.09点,其一周累计涨0.40%;纳斯达克综合股指周五收盘暴跌2.60%至4127.73点,其一周累计跌0.67%。

在这一天,谷歌A股下跌4.6%,创下2012年10月份以来最大单日跌幅,Facebook大跌4.6%,特斯拉跌5.8%,与近期高位相比,跌幅达到20%左右。

在美国失宠的科技股,很快蔓延到欧洲,甚至亚洲,股王腾讯控股4月7日开盘大跌,盘中跌破500港元,最低到497港元,市值跌破万亿,而金山软件重挫超过6%。

同样,在日本,致力于IT产业投资的软银收低4.6%,拖累当天日经225指数收低1.7%,报14808.85点,创4月1日以来最低收盘位。而旗下拥有通信应用Line的Naver在韩国市场大跌超过6%,网游开发商NCsoft跌幅近5%。电子产品制造商松下电器(Panasonic Co.)和半导体设备制造商东京电子(Tokyo Electron Ltd.)分别下跌了4.7%和2.6%。

然而,4月4日的交易细节耐人寻味,根据事后市场数据显示,4月4日当天,有一种追踪纳斯达克指数的交易所交易基金,有超过100万份看跌期权换手,投资者们希望在指数2.7%的大跌走势中寻求保护。

事实上,这类看跌合约造就了2010年5月7日以来的最大交易量,操盘手们在这天纷纷脱手一年多以来的战果,希望保住胜利果实,成为最后的大赢家。

而从上周盘后交易的数据来看,从3月20-26日,净流出美股的资金高达90.5亿美元,占今年累计流入量的63%。申万证券认为,这说明短期抛售情绪非常强烈,资金反而涌入俄罗斯、智利等新兴股市。

申万的观点是认为,在经济的基本面上,上周发布的美国经济数据整体不及预期,四季度的GDP修正值、代售房屋销售等数据均低于预期,未来一周面临着制造业PMI、ADP和非农就业等重大数据的考验。

加上目前乌克兰形式依然紧张,因此,在周五公布非农数据之前,投资者趋于谨慎而更愿意观望。

是回调还是转向?

有人将这次科技股的血案归咎于一本名为《快闪小子》的新书。难道真是如此?

在上周一,美国知名作家MichaelLewis发布了新书《快闪小子》;在这本书里的描述里,美国股市是一场诈赌,配备了尖端电脑的高频交易员比一般散户更早得到消息,从而赚进数百亿美元。

难道这书真是此次股价暴跌的“萨拉热窝事件”?

再看看清明期间的其他几组数据:节假日期间,美国3月非农就业人口增加幅度低于预期,且3月失业率同样不及预期,引发美国股市纷纷大幅下挫,道指在创下新高后大幅回落,再度跌回之前的震荡区间。

这就是说,从经济的基本面上看,美股进一步上行的基础还并不牢靠,受美股下跌拖累,欧洲、日本等主要国家股市纷纷下跌。

对于就业数据,美国最后公布的 3月份就业数据显示,失业率维持 6.7%不变,稍逊预期的 6.6%,而新增职位则为 19 万 2 千个,亦略逊预期的 20 万个。

敦沛证券认为,从表面看来,这是一份略为失色的劳工市场数据,但值得留意的是,在上周一的时候,市场预期其实仍然为 19 万份,“这才是较客观的预期”,若以此为据,则 3 月份非农职位增长基本大致向好。

敦沛证券认为,数据整体反映出美国劳工市场稳步复苏,周五当晚刺激美股创即市新高,惟高位获利沽压沉重,同时受到科技股急挫拖累,掉头向下,道指最后倒跌 1%收市,而纳指则大跌 2.6%收市。

对此暴跌,国内某基金公司基金经理告诉网易科技,从科技股的基本面上看,并没有出现明显的变化,暴跌的主要原因还是基于之前科技股的估值较高,现在开始逐步回归的合理范畴。

瑞银证券在近期的报告中指出,一段时间以来,新科技企业,即估值普遍偏高的高成长科技公司的股价大幅调整,从而引发了这些股票的上涨盛宴是否已经结束的讨论。与此同时,增长温和但估值有吸引力的“老科技”公司的股价开始有出色表现,但也引发了资金是否从“新科技”转向“老科技”,即从成长股转向价值股的问题。

看看去年一年纳斯达克指数的涨幅吧,去年纳斯达克指数大涨38%,而道指、标普500股分别涨26%、30%。

援引瑞银财富管理投资总监办公室股票分析师Sundeep Gantori的观点,Sundeep Gantori认为,这种转换每年都会发生,因此建议投资者在投资科技股时采取平衡方式。

前述基金经理也认为,目前的科技公司,在估值上还是存在一定的盈利支撑的;所以,只有出项类似次贷危机,或者全球经济恶化等重大型事件,才能说科技公司的估值存在严重泡沫,目前只能说是暂时的获利了结。

暴跌下的并购与上市

不过,市场上另外一种观点则认为,从今年起,BAT投资并购更加白热化,在一定程度上,加速了互联网企业的估值出现泡沫。

根据Dealogic的统计数据显示,今年第一季度不仅是亚洲科技行业有史以来并购业务最繁忙的一个季度,同时也是该行业史上第四活跃的并购季度。

事实上,从今年年初,包括联想集团(Lenovo Group Ltd.)、阿里巴巴和腾讯控股在内的科技巨头进行的一系列并购交易。

在今年1月份,联想集团先后斥资29.1亿美元和23亿美元收购了谷歌(Google Inc.)旗下不赚钱的手机业务摩托罗拉移动(Motorola Mobility)和国际商业机器公司(International Business Machines)旗下低端服务器业务。

阿里巴巴2月份以11.3亿美元收购了网络地图公司高德软件有限公司(AutoNavi Holdings Ltd.)的控股权。此外,阿里巴巴还以8.04亿美元收购了文化中国传播集团有限公司(ChinaVision Media Group Ltd.) 60%的股份。

同时,腾讯控股入股大众点评,并在今年3月份收购了阿里巴巴最大电子商务竞争对手京东(JD.com) 15%的股份。

而这仅仅只是中国科技公司,并购交易在Facebook等公司中也是屡见不鲜。就在上周,Facebook3月25日宣布收购虚拟现实游戏耳机厂商Oculus VR,收购价格为20亿美元,市场对此反应不一,也非一直看好本次收购。为此,市场认为,互联网巨头们的大手笔并购一定程度上催生了互联网公司估值泡沫。

对此判断,前述基金经理持不同看法,他认为,互联网巨头的并购首先说明,互联网巨头正在进行业务的扩张,同时,能够进行并购,说明其手中的现金充沛,可以满足资金上的需求。

另外一方面,颇受市场关注的则是中概股的扎堆上市,包括前述的基金经理也认为,中概股的扎堆上市,对于中国投资人而言,可能会因为看好某些准备上市的中概股而撤出已获利的资金,未来或投入到新上市的公司中去。

不过,更为重要的是,此轮科技股的暴跌是否会影响包括京东商城、阿里巴巴等公司的赴美上市,前述基金经理认为,最为核心的是要看科技股能否用经营业绩支撑市场对其未来成长性的预期。

其中,当务之急就是市场会更关注科技公司一季度的财报,看此数据能否印证科技公司未来高增长的预期。

就A股来看,从已发布一季报业绩预报的创业板而言,TMT行业类科技股在2014年一季度的业绩增长情况并不乐观。据统计显示,截至2014年4月3日,已发布一季度业绩预报的公司中,预计利润变动幅度下限在30%以上,同时预计净利润下限大于2000万的公司仅为22家,占创业板总数不到5%。同期,这22家公司的平均动态市盈率为60倍。