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通货紧缩不是让欧元区回归的原因

按彭博社观点

随着欧洲央行为量化宽松做好准备,压倒德国购买政府债务的论点在负债累累的国家造成了道德风险,它正在应对通货紧缩的威胁。 然而,缓慢增长的价格并不是欧元区所面临的问题的核心,而量化宽松政策也无法解决更深层次的问题。

很容易理解为什么这么多经济学家担心欧洲的通货紧缩。 根据总部位于布鲁塞尔的智库布鲁盖尔(Bruegel)最近的一份报告,欧元区30%的通胀篮子目前处于负值区域,而且这个数字甚至没有考虑到近期油价大幅下跌。 所有这一切都导致了与日本的比较,并警告说欧洲也可能陷入“失去的十年”。

然而,我们有什么证据表明欧洲目前在价格下跌和低增长之间没有明确的联系。 根据欧盟统计局的数据,在今年的第二和第三季度,八个欧盟国家 - 比利时,保加利亚,希腊,法国,匈牙利,荷兰,波兰和罗马尼亚经历了通货紧缩 - 即这些国家的统一消费者价格指数9月份的国家比3月份要低。 丹麦的价格变化确实为零。 然而,在这些国家中,只有希腊在同一时期出现负增长。

事实上,根据欧盟统计局的GDP数据,这两个季度这些国家(减去罗马尼亚,欧洲统计机构没有原始GDP数据)的平均增长率高于整个欧元区:1.3%与0.5%。

经济学家称通货紧缩是危险的,因为当价格开始下跌时,消费者会延迟购买并停止借贷。 几年前,保罗克鲁格曼提供了经典的流行解释。 但这并不是事情在现实生活中如何发挥作用,至少现在不是在欧洲。 在2014年第二季度和第三季度出现通货紧缩的欧盟国家,私人支出大多增加(欧盟统计局没有保加利亚的相关数据):

因此,消费者,特别是相对贫穷的人,可能不像经济学所暗示的那样理性:当他们买得起更多的东西时,他们可能只是在不考虑下个月的消费者物价指数的情况下购买它。 另一个预测是,当价格下跌时,公司将减少投资,因为他们赚的钱更少或者期望他们的利润下降。 2014年年中,欧洲的情况也不是这样。 欧盟统计局的数据显示,除法国外,所有通缩国家的固定资本形成都有所增加,这是有道理的:如果消费支出一直在增加,那么企业就没有必要削减其投资计划。

也许克鲁格曼描述的影响还会表现出来。 但即使欧洲央行以现金涌入欧元区以刺激需求,任何增长都不会持续很长时间。 这是因为相对紧缩的货币政策并不是所有欧洲国家都表现不佳的原因

欧洲最大的经济体受到臃肿的社会保障体系和严重限制的劳动力市场的拖累。 在德国,零售商无法说服政府允许商店在周日营业。 在法国,有着名的35小时工作周。 在意大利,总理马泰奥·伦齐现在正在推行立法,以便解雇拥有无限期合同的工人。 在自2011年债务危机以来成功降低劳动力成本的西班牙,工人仍然有权享受30天的年假和12个带薪公共假期 - 超过20年忠诚服务后的典型美国员工。

东欧国家在共产主义垮台后被迫下潜,现在已经拥有欧洲一些最高的增长率。 拉脱维亚,立陶宛和爱沙尼亚的商业环境更接近美国模式而非欧洲模式,并且今年的增长速度都超过了欧盟的平均水平。

在欧元区核心国家,摆脱所有增加的社会成本和限制可能会刺激经济增长以与美国相媲美,但也可能导致政治家们失去下一次选举。 所以这些政府已经停滞不前,借来过来让他们渡过难关。 现在,欧洲央行将通过收购其创造的一些债务来支持这种做法,仿效美国的量化宽松做法。

这无法解决真正的问题:如果欧洲想要更多增长,那就需要效仿美国企业家的冷酷无情,而不是其货币噱头。 然而,如果欧洲希望将重点放在减少不平等上,那么它需要习惯于低增长率作为对这一政治优先权的支付。

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