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外部势力推动了中国的巨大翻转

彭博景观

多年来,中国的政治阴谋一直处于相对明确的经济战略中,至少直到最近。 然而,在过去的几周里,其管理汇率的方法让那些密切关注它的人感到困惑。 中国央行上周五采取的降息措施令人意外,这与进一步货币刺激措施的谈论相似。

面临过度简化的风险,中国的经济战略一直坚定地从严重依赖出口和公共投资的增长模式逐步过渡到国内消费和私人投资更多的驱动力。 这是中国更广泛的“中等收入转型”的一部分,因为发展阶段众所周知,它面临着当今全球经济疲软的挑战,以及低效国有企业的历史根深蒂固的力量以及金融过剩的“泡沫”口袋。

最重要的是,中国领导人决心在没有显着经济放缓的情况下实现这一转型:将7%的年均增长率维持在社会和政治稳定的关键时刻。

中国的战略方针必须与竞争性的短期考虑相协调,包括美国经济增长缓慢,欧洲债务危机和全球资本流动浪潮。 有时,中国官员别无选择,只能回过头来尝试从旧方法中获得更多增长,包括主要通过国有企业运营的财政和货币刺激措施,以及可能加剧影子银行业金融过剩的风险,房地产和其他部门。 最好的例子是2009年中国开始进行巨额财政和货币扩张以应对全球金融危机的影响。

除了这些事件外,中国一直试图避免短期的弯路使其经济转型复杂化。 因此,它一直谨慎地保持其管理货币升值过快。 然而,在过去的几个月里,人民币高兴地允许人民币与通过半挂钩汇率制度挂钩的美元升值同时显着增强。

其结果是货币对欧元和日元的急剧上涨,甚至对韩元等一些新兴市场货币的上涨。 鉴于对中国出口产生的不利影响,这对增长构成了逆风。 鉴于中国官员强调稳定的经济扩张作为吸收农村移民和维持社会和政治和谐的手段,这一政策令人惊讶。

直到上周五,人民币升值可能有两个因素:国内通胀面临的下行压力以及中国企业更有效竞争的动力。 但周五意外降息使得这种解释变得不那么直截了当。 如果有的话,降低利率会削弱利率,因为此举与人民币升值背道而驰,并为效率低下的国有企业提供廉价融资。

中国在政策方面的明显突破表明了新兴经济体面临的更大现实。 即使是管理良好的中国也难以驾驭流动的全球经济,这种经济因西方对其问题的不完全反应以及长期依赖实验性央行政策而扭曲,包括负实际利率和人为提高资产价格的其他措施。

作为接收端,新兴经济体经常发现自己必须随着时间的推移应对相互冲突的外部影响。 在他们努力做出回应的过程中,他们往往最终采取不一致的方法。

面对这一不幸的现实,至少中国的优势在于,通过对其方法的明确愿景以及如何实施这一目标,在国内巩固。 因此,其偏差往往在持续时间和损坏方面都受到限制。

不幸的是,对于缺乏这种内部锚点的其他新兴经济体而言,情况并非同样如此。 例如,您只需要看看巴西面临的挑战,看看不利的外部影响如何能够加剧国内的弱点,并在此过程中,将合理的经济管理推向正轨。

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